宏观市场 | 增量财政：规模、投向与影响

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增量财政政策，国债，政策影响 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会，打出了增量货币政策“组合拳”，市场对宏观调控的另一只手——财政政策颇为关注。由此我们讨论可能的增量财政政策及影响。 从规模来看，预算资金需求方面， 依据当前收入增速，假设一般公共预算执行率与政府性基金预算收入执行率分别为 96% 、 80% ， 则满足年初预算需要的增量补充资金分别约 0.8 、 1.4 万亿元。财政力度方面， 以支出规模占 GDP 比例来衡量， 若该比例达到疫情前平均水平需补充 4.5 万亿元。 因此，在基准情境下，预计增量财政规模约 2 万亿，与两本账所需资金相近；在乐观情境下，增量财政规模 4.5 万亿。值得一提的是，可以通过政府支持机构发债，如建立国家住房银行等模式来筹集资金，在提升支出力度的同时避免政府杠杆率过快上升。 从政策路径来 ………………………………