利空涌动、存单上破，债市“熊平”格局初显——国内债市观察周报（20240816）

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【申万宏源债券】金倩婧 王胜 徐亚 王哲一 摘要 债市周观点：利空涌动、存单上破，债市“熊平”格局初显 （一）虽然7月新增信贷转负（社融口径），但是信贷增速却呈现企稳迹象，需关注信贷增速进入企稳阶段对长债的扰动，长债继续明显向下突破难度较高 由于基数已足够低，虽然7月金融数据和信贷数据表现仍然较差，但是7月信贷增速下行斜率已明显放缓，信贷增速或已进入企稳阶段。 7月信贷增速环比下行0.05个百分点至8.3%，和前值基本持平，也是2023年11月以来信贷增速下行斜率最缓的月份，信贷增速开始呈现企稳迹象。此外，7月政府债、企业债对社融增速的支撑增强，在信贷增速企稳的背景下，带动7月社融增速环比反弹0.1个百分点至8.2%。我们再次提示，在房地产市场进入转型期的背景下，虽然暂时较难明确发现带动信贷投放回暖的线 ………………………………