如何看待6月PMI

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红塔证券宏观研究员    杨欣 （微信 yaxi_yx_ ） 6月份，制造业PMI为49.5%，景气度与上月持平。 从环比的历史规律来看，2020至2023年同期，PMI环比平均上行了0.3个百分点；2015至2019年同期，PMI环比平均变化为0。这表明6月景气度的稳定是符合季节性规律的。 从分项指标来看，供应商配送时间指数环比下降0.6个百分点，对PMI综合指数形成了正向拉动。 生产指数环比下降0.2个百分点，新订单指数环比下降0.1个百分点，原材料库存指数环比下降0.2个百分点，从业人员指数保持不变。值得注意的是，供应商配送时间指数是逆指数，因此其环比下降实际上对PMI综合指数有正向影响。 从产需角度来看，生产端的降幅大于需求端，推动产需比有所收敛。不过，新订单指数继续处在不景气区间，且较上月微降，反映出制造业市场需求仍然略显不足。 企业调查显示， ………………………………