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投资要点 一、混沌期的定价分层 偏债型转债特征： 1、百元以下的转债占比已经很高，同时80元以下的“低资质券”数量与占比大幅抬升； 2、公募清仓转债弹性放大，公募重仓品种则出现明显的低定价； 3、市场为短期确定性定价，但似乎又存在一定的错误定价； 4、流动性匮乏，定价更为悲观；业绩恶化，价格快速调整；对稀释率的关注增加； 平衡型转债特征： 1、近期出现了整体性调整，估值已至2021年H2以来极低水平； 2、但相比历史较低的定位区间，目前只有部分品种达到这种高性价比水平； 3、若权益继续调整，则转债的股性替代价值将越来越凸显； 偏股型转债特征： 1、溢价率已经到了很高性价比水平； 2、正股偏向于红利，目前依然是重要的底仓品种，具备工具类价值。 综合来看，转债目前的整体性性价比是明显好于2月的低点，这主
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