主要观点总结
本文分析了亚洲两大交易所——日交所与港交所，探讨了宏观环境对其业务和估值的影响机制差异。报告通过分析宏观对股市成交额和交易所投资业务的影响，揭示了两个交易所对宏观变化的不同反应。研究发现，两个交易所的成交额受到不同宏观因素驱动，港股成交额与美债利率和人民币汇率相关，日股成交额则与日元汇率相关。这些宏观变量影响交易所的业绩表现和估值。港交所和日交所的收入大部分来自交易相关业务，成交额变化直接影响交易所的业绩和估值。此外，报告还探讨了利率环境变动如何影响投资，并分析了成交额如何推动交易所业绩变化。报告最后对风险进行了提示，并提供了相关研报。
关键观点总结
关键观点1: 两个交易所的成交额受不同宏观因素影响
港股成交额与美债利率和人民币汇率相关，日股成交额与日元汇率相关。
关键观点2: 宏观变量影响交易所的业绩表现和估值
港交所和日交所的收入大部分来自交易相关业务，成交额变化直接影响交易所的业绩和估值。
关键观点3: 利率环境变动影响投资
利率提升可能为日交所带来投资收益，港交所的投资收益率与全球利率环境高度相关。
关键观点4: 成交额推动交易所业绩变化
成交额通过估值和盈利影响交易所股价，是驱动两个交易所业绩变动的重要原因。
关键观点5: 风险提示
宏观环境大幅波动、海外流动性超预期收紧、海外快速进入衰退等因素可能对交易所的业绩和估值造成严重影响。
文章预览
我们与市场观点的不同之处在于市场上较少将亚洲两大交易所：日交所与港交所做对比，研究宏观环境对其业务和估值的影响机制差异。本篇报告我们尝试通过分析宏观对股市成交额和交易所投资业务的影响，挖掘亚洲两大交易所对宏观变化的不同反应。我们发现两个资本市场的成交额受到不同宏观因素驱动，港股成交额与美债利率和人民币汇率相关，日股成交额则与日元汇率相关，成交额又进一步影响两个交易所的业绩表现和估值。 点击小程序查看研报原文 核心观点 汇率、利率影响开放型资本市场 香港股市和日本股市为亚洲两大开放型资本市场，其交易规模明显受到国际宏观经济变量的影响，但具体又各有不同。在联系汇率制下，港股市场对全球流动性状况较为敏感，美债利率与人民币汇率是重要影响因素，美债利率下降和人民币升值往往推
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