【平安证券】基金深度报告-量化行业比较系列报告之一：基于资本开支周期的PB-ROE模型在行业比较运用

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证券分析师 郭子睿     投资咨询资格编号S1060520070003 研究助理 任书康              一般证券从业资格编号 S1060123050035 摘要 平安观点： 本开支周期：供给侧视角下的行业比较 。PB-ROE估值模型认为股票市净率PB的自然对数与预期ROE正相关，我们在行业层面分别使用截面、时序数据验证了这一观点。二级行业时序数据实证结果显示， PB-ROE模型是行业配置的有效方法，配置低PB-高ROE的行业组合未来收益率更高。 从分子端看，产能优化是提升ROE的有效途径，因此资本开支至关重要。 资本开支周期是中国行业周期的主导驱动力，资本开支与PB、ROE的变动相辅相成 。在此分析上，我们构建了供给侧视角下的行业比较方法：基于资本开支周期的PB-ROE模型。 基于资本开支周期的行业PB-ROE模型。使用经营业绩ROE、资本开支CAPEX、自由现金流FCF将周期划分为三 ………………………………