国君食饮｜休闲食品2025：优化能力，寻求增量

文章预览

投资建议：休闲食品2025继续关注结构红利尤其渠道变革及供应链优化带来的增量。 建议增持：具备供应链深化及渠道变革能力的三只松鼠、盐津铺子；建议增持：处于成长阶段的劲仔食品、有友食品、港股卫龙美味；建议增持：具备业绩修复空间的洽洽食品；受益标的甘源食品、好想你。 旺季休食量比价刚性，渠道贡献度抬升。 1）休食消费在旺季整体呈现“量比价刚性”的特征，2024年11月至今，零食销量环比抬升，但单价、产品结构沉降，品类内部竞争加剧；2）渠道结构引领红利，折扣业态、会员制商超、内容电商等仍然延续相对高增，具备多品类、供应链优势并能够快速切换渠道结构的企业销售表现相对领先；3）外需释放动能，甘源、洽洽等企业海外市场仍呈现相对高增。 2024休闲食品三大逻辑兑现。 2024年休闲食品三大逻辑兑现，原料成 ………………………………