流动性跟踪 | 7月税期，资金面为何超预期收敛

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01 隔夜和7天资金倒挂，大行负债相对不稳 ‍ 本周经历7月大税期，资金面超预期收敛，我们观察到以下几个特点： 第一，税期资金利率明显上行，不过上行幅度并未超过季节性规律。 周内变化来看，周一（15日）纳税截止，周二开始资金利率明显上行至周四，周五略微企稳。DR001从周一的1.79%上行至1.90-1.95%附近，R001从1.84%上行至1.98-2.0%附近，周五分别下行至1.86%、1.91%，二者中枢较前一周抬升10bp、21bp。7天资金利率上行幅度相对较小，DR007从周一的1.82%上行至1.9%左右，周五收至1.87%，R007从1.87%上行至1.90-1.94%附近，周五收至1.9%，二者中枢较前一周抬升7bp、5bp。 不过与往年对比，本次7月税期资金利率上行幅度并未超出季节性， 以R001作为参考基准，2020-2023年7月税期资金利率高点相较7月初变化分别为+33bp、+33bp、-22bp、+18bp，除了2022年的异常宽松外，其 ………………………………