【招银研究|宏观点评】供需分化边际收敛——中国经济数据点评（2024年5月）

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一、总览：供需收敛，需求分化 5月我国经济结构性修复，供需收敛，需求分化。一方面，外需仍然强于内需，内需冷热不均，投资转弱、消费走强。 投资动能略有放缓，同比增速下行0.1pct至3.4%，基建和房地产投资增速有所下行，制造业增速微升。消费动能明显改善，社零总额同比增速3.7%，较4月回升1.4pct，服务消费好于商品消费。 另一方面，工业生产修复放缓，主要受假日效应与需求不足影响。 规上工业增加值同比增长5.6%，较4月下行1.1pct。 整体上看，5月供需分化有所收敛，或有利于PPI跌幅进一步收敛。经济内生动能尚需巩固，有待存量及增量政策落地显效。 图1：三驾马车增速边际调整 资料来源： Wind，招商银行研究院 图2：外需动能平稳，内需冷热不均 资料来源： Wind，招商银行研究院 二、供给：生产平稳增长 工业生产保持较快增长，同 ………………………………