“强预期、弱现实” 行情如何演绎?

主要观点总结

本文是对“强预期、弱现实”行情的解析，包括行情演绎路径、行业配置建议、行业利润预期与估值、PB-ROE视角下的行业观察以及风格日历效应跟踪等关键点。

关键观点总结

关键观点1: 行情演绎路径

“强预期、弱现实”行情演绎路径可能是主题调整、红利补涨→主题与红利一起调整→主题再起→…，或风格轮动。在把握这种行情时，需要注意杠铃不对称性，更多取决于主题成长一端，稳定红利一端因主题一端调整而“被动上涨”。

关键观点2: 行业配置建议

市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。“强预期，弱现实”的第二阶段，政策驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。重视消费板块的投资机会。

关键观点3: 行业利润预期与估值

全A估值（TTM）处于较高分位，说明市场估值整体上处于较高水平。全A总体PE（2024E）和（2025E）的分位数值较低，表明市场对未来的盈利预期相对乐观。

关键观点4: PB-ROE视角下的行业观察

从PB-ROE视角看，上游原料和下游消费PB-ROE仍低。全A的PB分位和ROE分位均处于较低水平，说明部分行业的估值和盈利能力之间存在不匹配的情况。

关键观点5: 风格日历效应跟踪

历史经验显示，大盘成长在12月可能表现较好。但需要注意的是，历史的经验并不能完全预测未来的走势。

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【天风策略】吴开达/孙希民 摘 要  核心结论 ：“强预期、弱现实”行情演绎路径可能是“主题调整、红利补涨→主题与红利一起调整→主题再起→…，或风格轮动”。1）12月重要会议后，春节前“强预期”向“弱现实”收敛，流动性边际减弱，对主题行情不利，情绪负反馈，抄底和追涨情绪均被抑制，需待避险情绪释放，交易热度回升；2）春节后，3月政策与基本面验证窗口来临，等待消费“看涨期权”。 小盘主题涨通常由流动性驱动，而流动性的提供来源可分为两类，一是强预期+ 弱现实 下，风偏上行，交投情绪改善，但更看基本面共识的大盘成长方向又需要等待验证，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃，类似19Q1、23Q1和24Q4。 二是信用周期后期，通常对应牛市中后期 ，注重估值和基本面验证的核心资产较为高估，而市场连续数年有 ………………………………