【兴证固收.利率】债牛情绪再度点燃，长端利率新低——利率回顾（2024.12.30-2025.1.3）

主要观点总结

本报告主要分析了近期的债市情况，包括资金面、一级市场、二级市场、期限利差等方面的变化和趋势。其中，资金面平稳跨年，一级市场需求旺盛，二级市场债牛情绪再度点燃，长端利率新低。同时，也提示了基本面修复超预期和流动性收紧超预期等风险。报告还包含了风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 资金面平稳跨年

近期资金面平稳，元旦前资金面偏紧，跨年后资金面边际转松。央行通过逆回购操作投放流动性，呵护了跨年资金面。

关键观点2: 一级市场需求旺盛

利率债供给稀少，国开债招标需求旺盛，当前利率债一级市场处于空窗期，加剧了全市场的抢筹行情。

关键观点3: 二级市场债牛情绪再度点燃

长端利率再度大幅下行，债市表现出较强韧性，受到央行投放资金和A股走低等因素的影响。

关键观点4: 风险提示

报告提示了基本面修复超预期和流动性收紧超预期等风险，提醒投资者谨慎投资，做好风险控制。

文章预览

投资要点 一、 资金面：平稳跨年 2024年12月30日-2025年1月3日DR007运行在1.67-1.98%的区间，R001运行在1.74-2.15%的区间，元旦前资金面偏紧，跨年后资金面边际转松。跨年期间资金波动小于往年，跨年后资金面也不如预期宽松。本周四个交易日央行分别开展了891亿元、1577亿元、248亿元和193亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼2892亿元。虽然数据无法实时追踪，但可以推断央行通过买入国债和买断式逆回购投放流动性有力呵护了跨年资金面。 二、一级市场：需求旺盛 2024年12月30日-2025年1月3日，利率债供给稀少。周四的国开债招标需求旺盛，中标利率大幅低于二级。当前利率债一级市场处于空窗期，这加剧了全市场的抢筹行情。 三、二级市场：债牛情绪再度点燃，长端利率新低 2024年12月30日-2025年1月3日，消息面相对平静，经过前一周的震荡后，长端利 ………………………………