财政支出节奏加快——4月财政数据解读【财通宏观•陈兴团队】

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报告正文 财政支出提速、收入偏弱。 4月财政第一本账收入增速降幅走扩，收入端的修复仍然偏缓，而支出节奏较上月提速，支出进度高于近三年平均水平。广义财政方面，4月广义财政收入增速降幅延续扩大至-6%、广义财政支出增速降幅收窄至-5.3%， 一方面， 土地市场偏冷继续对政府性基金收入构成拖累，同时也制约支出端修复； 另一方面， 4月专项债发行仍缓，前四个月专项债较去年同期少发近9000亿元，导致第二本账支出增速继续下探 。 财政收支矛盾短期或仍明显。 当前政府债的发行主导着财政支出的节奏， 一方面， 年内地方新增债剩余3.4万亿元额度（其中专项债2.9万亿元、一般债4450亿元），5月以来，新增专项债发行短暂加速后再度放缓，地方债发行高峰或在三季度； 另一方面， 超长期特别国债自5月开始发行，其中6-10月是发行高峰， ………………………………