【国信宏观固收】高收益债周报：关注12天沃债发行人短期偿债风险

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总体结论 （ 1 ） 12 月以来，信用债一级发行市场的持续低迷已严重影响到非金融企业在债券市场的融资，截至 2 月 28 日，非金融企业债券市场的净融资量已连续三个月为负值，这无疑给经营业绩下滑且未来短期内有债券到期的发行人带来流动性压力，特别是对于评级较低的高收益债发行人，可能压力会更大，不排除引发实质性违约的可能性。 （ 2 ）目前发布 2016 年业绩预告的高收益债发行人合计 15 家，其中 3 家发行人披露的归属母公司净利润较 2015 年出现下滑。我们考察了这三家发行人的短期偿债能力情况。 （ 3 ）我们使用货币资产与经营活动产生的现金净流量对短期刚性债务的覆盖率（ = （货币资产 + 经营活动产生的现金净流量） / 短期刚性债务）这个指标来 ………………………………