ABS ‖ 浅议不良资产证券化中的特别信托受益权

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2016 年 6 月，招商银行作为发起机构发起设立“和萃 2016 年第二期不良资产支持证券”（以下简称“和萃项目”或“项目”），该项目是 国内首单 小微不良贷款证券化产品 。该项目包含优先级资产支持证券 [1] 和次级资产支持证券，当然还有一个特别信托受益人。 作为不良资产证券化，由于不良资产的处置回收具有极大的不确定性，而优先级投资人一般要求获取定期投资收益。因此， 为缓释不良贷款回收金额和回收时间不确定性带来的流动性风险， 项目设置了外部流动性支持机构，为定期应支付的优先级收益提供保障，即 当信托账户内资金不足以偿付紧邻支付日优先档证券利息时，流动性支持机构应提供流动性支持。在流动性支持机构履行相应支持义务后，将获得相应的特别信托受益权。 流动性支持不同于担保代偿，以保证为例，法律规定保 ………………………………