甘圣宏：下行趋势，租赁（投资）酒店还是一个好生意吗？

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【酒店高参】 租赁（直营）本质上是放大融资杠杆来发展酒店业务。 酒店业是资本密集型的。 这决定了酒店公司在扩张道路上，一开始就需要考虑基于资产或轻资产扩张模式的组合。 早期，酒店公司的价值评估，通常被认为取决于他们拥有的物业市场价格。这显然并不符合酒店公司的行业本质： 酒店公司的核心业务是生产产品和服务，如果有更好的方式如品牌输出、技术服务或会员平台等来实现公司核心业务的规模化，酒店公司的价值评估体系就会改写。 譬如从客房到人群，就打破了传统酒店业务天花板。 从公司视角来看，租赁直营是一种非常灵活的资产持有模式，可以通过租赁来节约融资成本，放大物业经营权的持有量；从酒店业上市公司的财报看，租赁直营也是提高业绩的催化剂，会使上市公司的一个阶段财务业绩更高。 在规模驱动的 ………………………………