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摘要 债牛格局微妙变化。 连续“降息”自然利好债市，加之期间权益资产的调整，风险偏好被抑制，无疑加剧债市炒作热度。有趣的是，若以单月作为观察维度，利率债恐怕难以称得上“优秀”，累计回报偏高的品种多在票息资产。其中，7年以上信用债全价指数表现普遍较强。此外，超长信用债表现不错，踏空利率行情的投资者或许比想象中多？以下两点可以佐证：一是成交量的周度变化。20年至30年国债近一周重返万笔交易，但周度相对增速弱于7年至10年产业债，而该品种周度成交首次突破400笔，与之类似表现的还有10年以上产业债。二是收益率变化的线索。 资产端与负债端的矛盾激化，增量资金却还在涌入。 债市收益中枢跟随政策利率下行，势必会给产品配置施加新的压力。7月面临资产端与负债端距离负向扩张之外，过于平坦的收益曲线，
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