恐慌结束后的几个观察

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1、7月11日，日元/美元反转，全球市场开始边际变化；7月31日，日央行超预期加息，全球市场加速崩盘。 日元/美元体现的是日元套息交易，即借日本的低成本资金，买入全球资产，主要是美股、日股，甚至还可能包括有色金属、原油、数字货币等。 以巴菲特买日本五大商社为例，借日本的低成本资金，买日本五大商社的股票，名义上为的是赚股息率，结果是五大商社的股价暴涨。 7月中旬，五大商社的估值均为历史极值，市净率超过历史平均60%以上，存在明显的估值泡沫。 一旦低成本资金的未来成本预期上升，则套息交易被逆转，结果是，五大商社的估值泡沫破裂，股价暴跌。 将上述例子的日本五大商社，替换成纳斯达克等，结果是一样的，区别只是泡沫的程度差异。 本质上都是： （1）借日本低成本资金——吹估值泡沫； （2）日本央行加息 ………………………………