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【东吴双碳环保公用】瀚蓝环境:24Q1-3归母同增19%,政府支持解决存量应收

东吴双碳环保研究  · 公众号  · 证券  · 2024-10-31 00:17

主要观点总结

本文介绍了公司在2024Q1-3的营收、归母净利润、销售毛利率和销售净利率等财务数据,并详细分析了固废、能源、供水、排水等业务的运营情况。同时,还提到了公司的产能、垃圾焚烧运营、现金流等方面的信息。文章最后给出了对公司的盈利和现金流的预测,并提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 财务数据概览

公司在2024Q1-3实现营收87.31亿元,归母净利润13.85亿元。固废水务运营稳健增长,燃气销量承压进销差改善。

关键观点2: 业务分析

固废营收稳定增长,净利润有所提升;能源营收下降,主要系天然气销售价格下降;供水营收持平;排水营收增长,主要系新建项目补充确认收入及新增业务。垃圾焚烧运营净利同增,对外供热量也有所增长。

关键观点3: 产能与运营

截至2024Q3末,公司垃圾焚烧发电在手规模35,750 吨/日,已投产、在建、筹建及未建的规模均有明细介绍。垃圾焚烧产能利用率超120%,新签多个项目的供热协议。

关键观点4: 现金流及资本支出

公司解决存量应收,改善现金流。随着价格市场化改革推进,期待商业模式进一步理顺,提升回款保障度。资本支出预计全年保持下降趋势。

关键观点5: 盈利与投资建议

暂不考虑收购影响,维持对归母净利润的预测,维持“买入”评级。风险提示包括重组进展不及预期,资本开支超预期上行,应收风险等。


文章预览

盈利预测与估值   投资要点 事件: 2024Q1-3公司实现营收87.31亿元,同比-2.58%,归母净利润13.85亿元,同比+18.82%。2024Q3单季度营收29.07亿元,同比-4.21%,环比-6.48%,归母净利润4.98亿元,同比+4.65%,环比-1.58% 。 固废水务运营稳健增长,燃气销量承压进销差改善。 2024Q1-3营收下降净利润增长,主要系固废工程收入下滑,天然气收入略降但进销差改善,以及持续降本增效。2024Q1-3公司销售毛利率为31.44%,同比+4.36pct,销售净利率16.13%,同比+2.81pct。分业务来看, 1)固废: 营收45.11亿元,同比-2.10%;净利润9.54亿元,同比+14.89%。其中,工程与装备收入3.13亿元,同比-61.98%,净利润0.15亿元,同比-75.52%。 2)能源: 营收27.84亿元,同比-6.11%,主要系天然气销售价格下降,天然气销售量7.29亿方,同比-3.36%。 3)供水: 营收7.09亿元,同比持平,售水量3.40亿吨,同比 ………………………………

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