【东吴双碳环保公用】瀚蓝环境：24Q1-3归母同增19%，政府支持解决存量应收

主要观点总结

本文介绍了公司在2024Q1-3的营收、归母净利润、销售毛利率和销售净利率等财务数据，并详细分析了固废、能源、供水、排水等业务的运营情况。同时，还提到了公司的产能、垃圾焚烧运营、现金流等方面的信息。文章最后给出了对公司的盈利和现金流的预测，并提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 财务数据概览

公司在2024Q1-3实现营收87.31亿元，归母净利润13.85亿元。固废水务运营稳健增长，燃气销量承压进销差改善。

关键观点2: 业务分析

固废营收稳定增长，净利润有所提升；能源营收下降，主要系天然气销售价格下降；供水营收持平；排水营收增长，主要系新建项目补充确认收入及新增业务。垃圾焚烧运营净利同增，对外供热量也有所增长。

关键观点3: 产能与运营

截至2024Q3末，公司垃圾焚烧发电在手规模35,750 吨/日，已投产、在建、筹建及未建的规模均有明细介绍。垃圾焚烧产能利用率超120%，新签多个项目的供热协议。

关键观点4: 现金流及资本支出

公司解决存量应收，改善现金流。随着价格市场化改革推进，期待商业模式进一步理顺，提升回款保障度。资本支出预计全年保持下降趋势。

关键观点5: 盈利与投资建议

暂不考虑收购影响，维持对归母净利润的预测，维持“买入”评级。风险提示包括重组进展不及预期，资本开支超预期上行，应收风险等。

文章预览

盈利预测与估值   投资要点 事件： 2024Q1-3公司实现营收87.31亿元，同比-2.58%，归母净利润13.85亿元，同比+18.82%。2024Q3单季度营收29.07亿元，同比-4.21%，环比-6.48%，归母净利润4.98亿元，同比+4.65%，环比-1.58% 。 固废水务运营稳健增长，燃气销量承压进销差改善。 2024Q1-3营收下降净利润增长，主要系固废工程收入下滑，天然气收入略降但进销差改善，以及持续降本增效。2024Q1-3公司销售毛利率为31.44%，同比+4.36pct，销售净利率16.13%，同比+2.81pct。分业务来看， 1）固废： 营收45.11亿元，同比-2.10%；净利润9.54亿元，同比+14.89%。其中，工程与装备收入3.13亿元，同比-61.98%，净利润0.15亿元，同比-75.52%。 2）能源： 营收27.84亿元，同比-6.11%，主要系天然气销售价格下降，天然气销售量7.29亿方，同比-3.36%。 3）供水： 营收7.09亿元，同比持平，售水量3.40亿吨，同比 ………………………………