【中国银河宏观】通胀下行盖过了美联储偏鹰派的表态 ——兼评FOMC会议与5月CPI

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核心观点 美联储6月FOMC会议偏鹰， 有3个特征： 美国5月CPI和6月FOMC会议结果同日公布。 率先公布的通胀数据低于市场预期，展现出继续走弱的基础。随后的FOMC会议维持利率和缩减规模后的缩表计划不变，并公布了6月经济预测（SEP）和点阵图，整体信息偏鹰派： （1）点阵图显示委员们判断目前年内仅有1次降息，尽管其结构仍在1-2次间摇摆。（2）SEP将中性利率从2.6%上调至2.8%，这可能反映美联储在接受中性利率走高的事实，暗示美联储对其货币政策的限制性评估略有降低。（3）尽管2024年的失业率预期维持4%不变可能支持首次降息出现，但中长期失业率预期从4.1%上调至4.2%，短期PCE和核心PCE通胀也均上调，这体现美联储认为通胀回落的难度比三月明显提升。 整体上，美联储6月FOMC更多传递了偏鹰的信号，但通胀超预期的下行增强了市场的降息信心并 ………………………………