存单周报（1014-1020）：分层较难修复，存单或延续震荡行情

主要观点总结

供给方面，本周存单发行规模上行，净融资由负转正，期限结构拉长。需求方面，三农净买入边际减少，货基转为减持，理财支持相对有限。估值方面，一级定价股份行存单各期限变动不一，期限利差小幅收窄。二级收益率方面，AAA等级存单收益率以下行为主。资产比价方面，非银钱多弱化，分层压力偏高，存单定价延续震荡。往后看，政府债券缴款压力有限，但税期规模偏大，资金预期面临扰动，分层压力较难修复。

关键观点总结

关键观点1: 本周存单发行情况

本周存单发行规模为6160.4亿元，净融资额995.8亿元。国有行发行占比上升，股份行发行占比下降。期限结构方面，1Y期存单占比上升，存单发行加权期限拉长。

关键观点2: 需求情况

需求方面，三农净买入边际减少，货基需求转弱，理财净买入规模有所修复但幅度有限。

关键观点3: 估值情况

一级定价方面，股份行存单各期限变动不一，期限利差小幅收窄。二级收益率方面，AAA等级存单收益率以下行为主。

关键观点4: 资产比价情况

资产比价方面，非银钱多弱化，分层压力偏高，存单定价延续震荡。

关键观点5: 未来展望

政府债券缴款压力有限，但税期规模偏大，资金预期面临扰动，分层压力较难修复。1年期国股行存单或延续在1.9%附近盘整。

文章预览

摘要 供给方面，本周存单发行规模上行，净融资由负转正，期限结构拉长。 本周（10月14日至10月20日）存单发行规模为6160.4亿元，净融资额995.8亿元（上周为-2744.70亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由3%上行至25%；股份行发行占比由22%下行至19%。 期限方面 ，1Y期存单占比由13%上行至46%，存单发行加权期限拉长至7.93个月（前值为3.19个月）。下周（10月21日至10月27日）到期规模下行，存单到期规模为3968.8亿元，周度环比减少1194.8亿元，到期主要集中在城商行。 需求方面，三农净买入边际减少，货基转为减持，理财支持相对有限。 （1）就二级配置机构而言，本周三农依旧为需求端最大支持，但二级配置需求较上周明显减少；理财净买入规模有所修复，但幅度有限；货基需求转弱；国有行周度净买入延续为正。（2）一级发行方面，本周全市场募 ………………………………