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投资要点 一、债市演绎的“长逻辑”： 资产荒的驱动下，债市沿着填平一切利差的逻辑演绎。 货币政策维持支持性立场，短端定价隐含了较高降息预期。 如果降息预期和期限利差压缩空间仍然存在，那么债市演绎的“长逻辑”可能很难被外力打断。 二、债市演绎的“短逻辑”： 三季度财政政策发力是大概率事件，宽财政可能对资金面和基本面产生脉冲影响。 目前短端利率对降息的定价较为极致，存在波动放大的风险。 稳汇率压力并未消退，汇率波动对资金面传导的风险仍然存在。 三、关注市场压力可能上升的三个信号： 观察资金利率的变化： 尤其是8-9月税期和月初的资金面变化，若资金面边际收紧，债市可能仍将承压。 同业存单的量价情况： 如果政府债券供给增加导致银行需要发行存单来补充负债，则会导致存单量价齐升的情况，这也会
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