主要观点总结
该文章主要分析了公司在2024年的财务表现，包括营业收入、归母净利润、毛利率等关键指标的增长情况。同时，文章还详细阐述了不同业务板块的营收情况、毛利率变化以及发展趋势。此外，文章还提到了公司的现金流状况、分红政策以及未来产能和提价对业绩的影响。最后，文章给出了对公司的盈利和现金流预测，并维持了“买入”评级，同时提示了相关风险。
关键观点总结
关键观点1: 2024年财务表现及业务板块分析
公司在2024年实现了营业收入90.49亿元，同比增长11.90%。归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%。不同业务板块包括自来水、污水处理、供排水管网工程、垃圾焚烧等，均实现了营收增长。其中，污水处理和垃圾焚烧的毛利率增长较为显著。
关键观点2: 毛利率提升与费用率增加
公司销售毛利率为41.45%，同比上升1.10个百分点。主要原因是费用率的提升，包括财务费用、研发费用、信用减值损失等。其中，财务费用的增加主要是由于在建项目完工，利息停止资本化转为费用化。
关键观点3: 产能与提价对业绩的影响
公司运营及在建的供水、污水、中水、垃圾焚烧发电项目规模不断扩大，将于未来几年投入商运贡献增量业绩。同时，成都中心城区的污水处理服务费提价，预计在未来几年逐年提升，为公司贡献更多的盈利。
关键观点4: 现金流状况及分红政策
公司经营性现金流净额维持稳定，每股派息同比增长10%。分红比例也有所提升，显示出公司的良好财务状况和稳健的分红政策。
关键观点5: 盈利与投资建议
文章调整了未来几年的归母净利润预测，考虑到项目投运利息费用化、产能爬坡及应收减值影响等因素。预计公司在未来具有良好的盈利前景和较大的自由现金流增长空间。维持“买入”评级。
文章预览
盈利预测与估值 投资要点 事件： 2024 年公司实现营业收入 90.49 亿元，同增 11.90% ；归母净利润 19.96 亿元，同比增长 8.28% ；扣非归母净利润 19.63 亿元，同增 8.82% 。 2024 年归母净利润同增 8% ，毛利率同增 1.10pct 至 41.45% 。 2024 年，公司销售毛利率 41.45% （同比 +1.10pct ，下同），销售净利率 22.71% （同比 -0.66pct ），毛利率提升而净利率下滑，主要系①费用率提升： 2024 年期间费用率 12.75% （ +1.04pct ），其中 2024 年财务费用 3.91 亿元（ +43.70% ），财务费用率 4.33% （ +0.96pct ），主要系在建项目完工，利息停止资本化转为费用化； 2024 年研发费用 0.53 亿元（ +341.20% ），研发费用率 0.59% （ +0.44pct ），主要系水务环保业务相关研发项目增加。②计提坏账准备增加： 2024 年信用减值损失 1.24 亿元（ +34.20% ）。 供排水及固废业务量持续增长，污水提价带来盈利
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