新券更占优| 债市策略跟踪

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本文选自招商证券固收团队于2025年2 月24日发布的报告《新券更占优——债市策略跟踪》 ，详细内容请参考研究报告。 作者：张伟 S1090524030002/王星缘（研究助理）   摘要   本文我们探讨10Y国开和30Y国债新老券策略、债券借贷策略操作，以期为投资者寻找占优策略。 一、 10Y国开新老券策略：新券250205更占优 1月下旬-2月7日，10Y国开新老券利差回升，随着近期债市快速调整，新券250205由于估值过高而被更多抛售，导致新老券利差开始回落，截至2月21日为0.5 bp。从24年以来发行的10Y国开新券来看，发行之后到下一只新券上市之前，新老券利差的低点一般不低于-1 bp ~ -2 bp，而上方通常能到4 bp左右的高点，因而我们认为当前新老券利差水平并不高，新券250205比次新券240215更占优。 二、30Y国债新老券策略：新券250002更占优 1月17日-2月13日，30Y国债新老券利 ………………………………