【广发宏观吴棋滢】7月财政收支简评

主要观点总结

广发证券宏观分析师吴棋滢、郭磊团队报告摘要，分析7月财政数据，并展望全年财政目标。报告指出7月公共财政收入同比降幅缩窄，受中小微企业缓税入库高基数影响。若要填补财政累计收入与全年目标3.3%的差距，需依赖经济基本面回升、非税支撑、国债超预期发行等因素。报告同时分析了财政支出的表现，指出若长期维持支出领域的较高增长，财政收入增速回升是关键变量。此外，报告还探讨了广义财政收入的状况，指出土地市场景气度是拖累因素，而广义财政支出方面略好于收入。报告最后强调，新一轮稳增长增量政策对财政收支平衡和经济增长的重要性，并关注财政政策的进一步加码空间。

关键观点总结

关键观点1: 7月公共财政收入同比降幅缩窄

受中小微企业缓税入库高基数影响，7月公共财政收入同比降幅较前期连续两月缩窄。

关键观点2: 经济基本面回升、非税支撑、国债超预期发行等因素

若填补财政累计收入与全年目标3.3%的差距，需依赖上述因素。

关键观点3: 财政支出的表现

若长期维持支出领域的较高增长，财政收入增速回升是关键变量。

关键观点4: 广义财政收入的状况

土地市场景气度是拖累因素，而广义财政支出方面略好于收入。

关键观点5: 新一轮稳增长增量政策的重要性

政策对财政收支平衡和经济增长至关重要，并关注财政政策的进一步加码空间。

文章预览

广 发证券资 深宏观分析师  吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 根据财政部数据，自然口径下7月一般公共预算收入同比-1.9%，降幅较前期已连续两月缩窄，主要是 去年中小微企业缓税入库带来的高基数影响了今年1-5月 。可比口径下，7月一般公共预算收入同比-0.6%，较6月略有回升，但低于1-5月。其中，非税收入依然是支撑第一本账收入回升的主要因素，当月同比录得14.6%，拉高财政收入增幅1.6个百分点。 第二， 今年进度已过半，前7个月公共财政收入累计同比（-2.6%）较全年目标3.3%仍有较大距离，若要填补这一差距，主要依赖经济基本面回升、非税支撑、国债超预期发行等因素。 第三， 分税种来看，国内消费税增速由正转负，前期消费税增速表现好于整体，1-7月累计同比5.5%，远高于个人所得税的-5.5%、企业所得税的-5.4%、国 ………………………………