不畏浮云 | 民生策略

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文： 民生 策略团队 联系人：牟 一凌 /方智勇 【报告导读】 需求回落的边际变化可能已经被市场充分交易，经济中的投入部门的盈利水平持续高于产出部门的盈利水平的趋势不会改变，而对于现有格局的持续性定价却远远不够。建议投资者不要盲目切换，坚守围绕实物消耗的主线。 Summary 摘要 1  交易降息预期：从“着陆”到“软着陆” 本周美国 CPI 数据走弱超预期，引发了市场对于衰退的担忧，从而交易降息预期：年内美联储降息两次的概率大幅攀升，美债收益率下行，美股、铜铝和美元走弱，而能源、农产品、贵金属走强。市场短期交易美国经济“着陆”无可厚非，但未来我们更应该关注美国“软着陆”的概率在增加，理解降息对于全球投资活动的影响是关键：对于美国而言，过去由于服务性通胀韧性的存在导致利率维持高位，也因此抑制了 ………………………………