徐工机械 | 2024年三季报点评： Q3业绩超预期，经营质量持续改善

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周尔双13915521100/李文意/韦译捷/钱尧天/黄瑞13972063086/谈沂鑫 投资评级：买入（维持） 投资要点  1    收入下滑主要系优化产品结构，利润端增速超预期       2024Q1~Q3公司实现营业收入687.3亿元，同比-4.1%；归母净利润53.1亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润48.9亿元，同比+11.9%。单Q3公司实现营业收入190.9亿元，同比-6.4%；归母净利润16亿元，同比+28.3%；扣非归母净利润15.9亿元，同比+59.9%，利润增速超预期。我们判断Q3公司收入同比下滑主要系优化内销产品结构、主动放弃部分低盈利产品，利润端快速增长主要系海外收入占比持续提升。  2    混改卓有成效，盈利能力与经营质量持续提升混改卓有成效，盈利能力与经营质量持续提升         2024Q1-Q3公司销售毛利率23.6%，同比+0.7pct；销售净利率7.5%，同比+0.7pct。单Q3公司实现销售毛利率25.5%，同比 ………………………………