主要观点总结
文章是广发证券资深宏观分析师王丹等专家对多个宏观经济、政策、市场情况的解读和分析，涵盖了采购经理人指数、制造业PMI、资产表现、财政政策、货币政策等多个方面，并给出了相应的市场预测和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 制造业PMI在11月份季节性规律并不稳定，预计11月制造业PMI将延续小幅改善的特征。
根据季节性规律，11月份通常是工业淡季，但本月表现稍好于季节性均值。尤其是经营活动预期分项回升，显示出稳增长政策的影响。
关键观点2: 新产业产需两端指标在工业淡季均有放缓，但需求端的指标下降导致产需比例上行，意味着供需格局的改善过程会有反复。
这需要新一轮供给侧政策的持续助力，以促进新兴产业融资环境的改善。
关键观点3: 整体权益类资产定价在11月呈现震荡小幅上涨特征，主要得益于稳增长政策的落地和新兴产业基本面强于季节性。
外部贸易环境存在不确定性的背景下，自主可控的政策逻辑升温，新兴产业优化的预期对资产定价形成支撑。
关键观点4: 财政政策和货币政策在近期呈现出积极变化，如国债借入操作、LPR利率下调等，这些变化对资产定价环境产生影响。
财政政策的三个层次，如地方政府债务九问、财政政策的三个层次，以及货币政策的新特征，如逆周期政策是新定价力量，都是近期政策调整的重要内容。
关键观点5: 对于未来市场的预测和风险提示，文章提到了国内政策稳增长力度、海外流动性环境、季节性调整等因素可能带来的市场波动。
同时，文章还提醒注意国内通胀、海外流动性环境收紧等因素可能对市场带来的不利影响。
文章预览
广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 11月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比小幅下行0.9个点至53.6。从季节性规律看，11月份是工业淡季，2014-2023年的10年期间11月环比均值为下行3.2个点，本月表现要稍好于季节性均值。尤其是经营活动预期分项出现有数据以来的首次11月环比回升，显示出本轮稳增长政策的影响。 第二， 从分项指标看：（1）工业淡季开始，新产业产需两端指标均有放缓，生产量、产品订货、出口订货指数11月环比分别下降0.6、1.4和3.0个点；（2）出口订货指标环比降幅较大，与10月部分行业抢出口形成的偏高基数有一定关系，与欧盟反补贴调查仲裁结果落地所带来的短期不确定性可能也有一定关系；（3）受需求端指标下降影响，产需比例（生产指标与产品订货指标差值）上行至3
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