聚光灯下的非标 ——发展历程、监管路径及市场影响

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来源：姜超 姜珮珊 李波 姜超宏观债券研究 重要提示： 本微信号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，若您并非海通证券客户中的专业投资者，请先阅读本文最后的免责声明。 摘 要   非标的发展历程 何为非标？ 2013 年银监会 8 号文中首次给予非标明确定义，指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、各类受（收）益权等。而在社融统计中，包含了委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项非标资产。 2012-2014 年是非标发展的黄金期。 大资管行业的蓬勃发展加之实体经济出现融资缺口，导致非标融资兴起，规模大增。但由此带来了 M2 增速的飙升， 引发通胀预期抬升，随着 2013 年 ………………………………