【天工股份】利益输送就差写脑门上！发行人与神秘客户设立合资公司利润全部来自发行人，废纸般的承诺值得信赖吗？

主要观点总结

本文分析了发行人与重要客户常州索罗曼的业务往来及其子公司天工索罗曼的相关情况。发行人的业绩高速增长主要来自于常州索罗曼的贡献，且存在合作投资关系。文章详细描述了发行人与子公司的业务合作历史、技术背景、子公司设立初衷及业务转型、合并前后的经营业绩差异、子公司与发行人线材出货量的不匹配原因等。同时，探讨了子公司是否属于发行人的重要子公司，是否存在利益输送，交易价格的公允性等问题，并涉及委托加工承诺函相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 发行人与常州索罗曼的业务往来及子公司设立背景

发行人的业绩增长主要得益于常州索罗曼的贡献，双方存在合作投资关系。子公司天工索罗曼的设立初衷是配合双方共同开发消费电子用钛材，后转型为承担部分加工环节，以加强深度合作。

关键观点2: 子公司的经营业绩及与发行人的关系

子公司设立后主要配合常州索罗曼及公司共同开发消费电子用钛材，尚未配备生产设备及生产人员，销售额较小。纳入合并范围后，收入和利润显著上升，与发行人的业务合作更加紧密。

关键观点3: 关于利益输送和交易公允性的问题

文章讨论了是否存在通过子公司向第一大客户输送利益获取订单的情形，结合相关利益流出情况说明了发行人报告期内业绩的真实性。同时，结合第一大客户向其他供应商采购线材的单价、可比公司类似产品定价及毛利率等，说明了发行人与第一大客户交易价格的公允性。

关键观点4: 委托加工承诺函及相关事项

天工股份与子公司天工索罗曼签署了委托加工承诺函，确保加工服务价格的稳定性、控制权的稳定以及信息披露的合规性。如违反承诺，将承担相关法律责任。

文章预览

书接前文： 【天工股份】1.6亿别以为稳了！报告期内业绩高速增长几乎全部来自一家神秘的报告期内注册民营企业，交易所审核大方请客股民无辜买单？ 1.    前面我们已经分析过，发行人报告期内业绩的增长几乎全部来自常州索罗曼这个重要客户的贡献，2023年发行人对索罗曼的销售占比也从27%直接增加至84%。从某种意义上来说，的确是一个客户一个公司扛起来一个企业北交所IPO的可能。 2.   本案例发行人除了跟索罗曼的业务往来之外，还有合作投资的关系。这里也帮大家简单来分析一下基本的情况： ①2021年3月，发行人和常州索罗曼共同出资成立子公司，这时候子公司就要索罗曼，发行人持有30%的股份，是参股股东。 ②2022年10月，可能是为了满足IPO的要求，发行人通过增资的方式将对子公司的持股比例提高至55%，从而纳入到合并范围之内，这 ………………………………