【东吴电新】宁德时代：拟港股上市搭建海外融资平台，全球化持续推进

主要观点总结

宁德时代计划在香港联交所主板挂牌上市，发行H股股票。公司搭建海外融资平台，预计总发行规模不超过400亿元。公司海外产能持续推进，估值低，将成为港股新能源领域的全球稀缺标的。公司财务状况良好，盈利能力亮眼，且注重股东回报。文章提供了对宁德时代的财务预测、团队介绍、往期报告等信息，并提示了相关风险。最后提供了东吴证券的投资评级标准和其他重要声明。

关键观点总结

关键观点1: 宁德时代全球化战略布局与港股上市计划

公司为推进全球化战略布局，计划在香港联交所主板挂牌上市，发行H股股票。主要目的是搭建海外融资平台，预计总发行规模不超过400亿元。

关键观点2: 公司估值与海外产能

公司估值低，将成为港股新能源领域的全球稀缺标的。公司海外产能持续推进，26年海外接力国内增长，在欧洲市场份额有望提升。

关键观点3: 公司财务状况与盈利能力

公司财务状况良好，盈利能力亮眼。预计24-26年归母净利润持续增长，对应PE有所降低。公司注重股东回报，加大分红比例。

关键观点4: 风险提示

文章提示了电动车销量、原材料价格波动、竞争加剧等风险。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 事件： 12月26日，宁德时代为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。 港股上市主要为搭建海外融资平台，稀释比例较低预计低于5%。 公司本次发行比例较小，我们预计不超过5%，按照当前市值计算，且考虑港股折价后，我们预计总发行规模不超过400亿元，稀释影响很低。公司Q3末在手现金超2600亿元，资金实力充裕，但公司后续扩产主要集中于海外，匈牙利100GWh（73亿欧元）及西班牙50GWh（40亿欧元）我们预计25-26年陆续投产，我们预计后续每年海外Capex超20亿欧元，公司港股上市可搭建海外资本运作平台，有助于持续推进国际化战略。同时公司估值低，24年ev/ebitda预计为14x，而LG新能源为26x，将成为港股新能源领域的全球稀缺标的。 ………………………………