中金大宗商品｜5月数据点评：需求负反馈延续

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工业放缓，投资增速回落。5月规模以上工业增加值同比回落至5.6%，弱于4月的6.7%。1-5月固定资产投资同比增长4.0%，低于1-4月的4.2%，其中1-5月制造业投资同比+9.6%（1-4月为9.7%），成为投资中最重要的支撑项。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%，低于1-4月的+6.0%。房地产仍然偏弱，1-5月房地产开发投资同比-10.1%，较1-4月降幅有所扩大。5月商品房销售面积小幅收窄至-20.7%（4月为-22.8%）。5月新开工面积同比-22.6%，施工面积同比-83.6%，竣工同比-18.4%，房地产开发资金来源同比-21.0%，相关指标仍处低位。 图表：国内主要大宗商品月度供需及表观消费量 资料来源： 中国海关，国家统计局，SMM，SHMET，中金公司研究部 图表：国内需求端主要宏观指标 资料来源：国家统计局，中金公司研究部 能源：油煤气表观消费增速分化 5 ………………………………