主要观点总结
本文主要讨论了中国国债市场的高波动性，指出其是全球国债市场高波动性的一部分。文章分析了中国国债市场近期的波动情况，包括10年期国债活跃券的波动，以及美国国债市场的相关事件。文章还讨论了全球债券市场的高波动性常态，并分析了其原因，包括投资范式的单一性和趋同性以及投资者结构的单一性。最后，文章提到了央行在债券市场中的作用，以及当前需要考虑的风险。
关键观点总结
关键观点1: 中国国债市场高波动性是全球国债市场高波动性的一部分。
近期中国国债市场出现大幅波动，10年期国债活跃券的成交量急剧放大，市场多空双方极致撕裂。
关键观点2: 全球债市高波动性是常态。
由于各国央行激进的货币政策，债券市场已经成为高波动的市场。大多数成熟市场的国债波动都很大，这也将成为未来的常态。
关键观点3: 投资范式的单一性和趋同性以及投资者结构的单一性是导致债券市场高波动性的原因。
国内大部分资管产品的投资经理存在路径依赖，全市场信用债投资者都在做同一件事情，这会导致合成系统性风险。
关键观点4: 央行在债券市场中扮演重要角色，市场需要关注央行的信号。
央行多次与市场沟通，认为中长期债券收益率的定价可能存在风险。央行在降息之余还针对MLF的抵押品问题发布公告，体现出央行对于债券市场投机的想法。
关键观点5: 当前需要考虑债券市场中的风险。
市场需要警惕债券市场的投机气氛，尤其是中长期债券的风险。央行释放的信号是明确的，债券市场当前的高波动性是真实存在的。
文章预览
最近两个交易日，中国国债市场高波动性引起投资者高度重视，多空双方均用真金白银来表达观点。实际上，从全球市场来看，近两个交易日中国国债的高波动性其实是全球国债市场高波动性的一部分。 我们先来看一下中国国债市场近两天发生了什么。 2024年8月5日，在全球资本市场黑色星期一的背景下，中国10年期国债持续下行，10年国债活跃券24附息国债11（240011.IB）最低下行至2.08%左右，创下有记录以来中国10年期国债的新低。 随后下午15：00之后，市场出现大量异常的卖盘，市场传言某大行被指导卖出，且不说是不是被指导的结果，从盘面来看，中介的ofr有大量1亿整量卖盘，这显然是大型金融机构才有的量，市场也在传言某国有大行在大量卖出10年期国债。 受此影响，10年国债活跃券240011从最低的2.08%左右快速上行至2.15%左右，日内形成V型。伴
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