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摘 要 以旧换新政策已运行了近两个月，整体呈现出来的趋势已逐渐清晰。与上一轮补贴不同，本轮政策在各地执行层面差异万千。不同品类的企业，不同地域的企业，因对于补贴规则的理解不同，或对补贴拉动效果产生巨大差异，这也将直接影响各个企业最终在业绩层面的兑现情况。本篇报告，我们尝试规划梳理近期各地的情况，辅以各个电商平台的交易规则汇总，尝试解释目前补贴规则的主要逻辑与受益标的，供各位参考。 明确地方政府的衡量因素才能更好地判断本轮国补受益标的。 重要衡量因素：1）拉动经济的效率：这涉及到补贴拉动杠杆率，拉动效果（涉及渗透率及渗透率提升的可能性），产品单价（高客单价优于低客单）；2）如何管控骗补：如：消费者身份管控,这个涉及到真实销售的资料管控（例如可申报补贴企业的资质），交易
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