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作者 | 何帆 郭再冉 顾怀宇 郭于玮 鲁政委 货币政策,债市 2024 年 7 月 25 日,人民银行本月第二次开展 MLF 操作,操作规模为 2000 亿元,利率为 2.3% ,较上次操作下调 20bp ; 同日,国有大行下调存款挂牌利率,活期存款利率、 1 年期存款利率和 2 年期及以上存款利率分别下调 5bp 、 10bp 和 20bp 。 结合7月15日和7月25日的政策利率下调和操作机制调整,有以下几点值得关注: 一是7 天逆回购利率和MLF 利率不对称下调,收窄公开市场操作利率的期限利差,缓解NCD 利率和MLF 利率的倒挂。 我们曾在6月18日发布的《重塑供给侧——2024年宏观经济中期展望》中指出,1年以内政策利率曲线较为陡峭,MLF利率下调的空间大于7天逆回购。本次下调后,1年期股份行NCD利率和MLF利率的倒挂幅度也从50bp左右收窄至30bp左右,倒挂幅度有所缓解。 二是降低银行负债
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