定价再度背离

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摘要 二次定价背离。 9月14日利率债行情势如破竹，收益再创低点。然而，信用债与利率债行情背离二次演绎，特别是隐含评级偏低、久期偏长的信用债表现最为显著，这与8月倒数第二个交易周的情形十分相似，而此前在短暂相左后，紧接着出现基金产品赎回。需要注意的是，最近信用债阴跌与之前有三点共性：1）阴跌幅度和8月上旬相近，2）底仓资产被损伤，3年至10年城投债、5年至10年产业债及国股行永续债GVN成交比例再度抬升，3）新债认购状态不佳，地级市城投债打新情绪创年内低点。 信用债变成账户的拖累。 尽管从绝对点位来看，不少信用债收益与年内低点相差并未呈现较为极致的距离，但相对收益层面，信用债已然成为仓位拖累。事实上，自8月倒数第二个交易周开始，相对于利率仓位较大的组合，信用债持仓比例越大越难跑出超额收益 ………………………………