【兴证固收.利率】蛰伏，待雾散——4月债市展望

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投资要点 3月债市长端先出现补跌。后续随着央行呵护资金面行为边际增多，资金利率中枢较2月有所下移，长债收益率先上后下，但期限利差走扩幅度有限，信用利差则先走扩后收窄。机构继续降久期，但杠杆率有所回升。 关注海外关税的影响： 关税是特朗普2.0的核心政策之一，4月2日美国或加征“对等关税”，并可能对华加征额外关税。海外大类资产已经对特朗普2.0的关税政策进行定价，权益市场波动或对债市构成利好。 4月资金面宽松有想象空间： 1）4月资金价格通常季节性回落，信贷小月、政府债净融资规模相对较低以及季末大额财政支出补充流动性，是支撑资金边际转松的主要内生动力， 今年4月资金同样具备季节性转松的基础，资金宽松有想象空间。 2） 但央行宽松态度仍不明确， 4月中旬税期走款及买断式回购大额到期尚有隐忧 ， 资 ………………………………