中庸策2024 | 第二章 生态效应与筛选效应：资本市场区别于财政与银行的创新金融机制分析

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《中庸策 2024：新质生产力需要分布式资本市场》 《中庸策 2023：双支柱金融体系与好的社会》 《中庸策 2022：双支柱举国体制》 中金研究 在双支柱创新模式构想下，推动引领式创新要发挥资本市场枢纽作用。资金说、资源说、激励约束说等常见机制无法充分阐述资本市场特殊优势。基于风险与不确定性差别，区分追赶式与引领式创新面临的主要挑战，有助于更好理解资本市场特殊性。引领式创新关键是要降低不确定性，相比于死亡谷，达尔文海是更合适的叙事场景。类似于进化论中“物竞天择，适者生存”，单纯提高项目存活率不宜成为推动引领式创新的政策目标，可以创建利于“物竞”的生态，让“天择”帮助降低不确定性。参与者高度异质性及分布式特点，赋予资本市场独特的生态效应与筛选效应，能够帮助创新者穿越达尔文海，降低国 ………………………………