券商半年报的隐忧

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近期，券商半年报出炉！ 毫无悬念，券商总体利润同比下降超20%。 从营收结构来看，自营业务已经成了各家券商的救命稻草。自营业务总体收入贡献占比超30%。 什么意思呢？ 就是券商“拉皮条”的业务在当前的宏观环境下，越来越难做，相应的贡献占比也就收缩了，最后还是靠自营投资来维持生计。（相关背景知识见 券商的出路在哪里？ ） 当然，券商自营业务今年还是享受到了一轮债券牛市。 今年以来，10年国债收益率已经下行近40BP，3年期AAA信用债收益率下行超50BP。 满仓债券的券商基本都享受到了这轮资本利得。 当然，个别券商在权益或场外衍生品业务上下注，自营业绩也不甚理想。 其他业务条线继续呈现萎靡态势。 经纪业务收入总体下滑13%；资管业务收入基本持平。 最惨的还是投行业务，收入总体下滑40%以上，在营收中的占比已不足 ………………………………