2025年，信用债的危与机

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点击蓝字，关注我们 2024 作者：孙彬彬/孟万林 摘 要 回顾2024年，信用债收益率整体下行。展望2025年，信用债将面临哪些风险与机会？ 最大的风险在于票息变薄，信用债大概率将以极低收益率开年。 此外，“资产荒”预计难以改变。 银行贷款需求指数处于最近几年的季节性低位，反映融资需求尚未回升。从结果来看，三季度银行净息差进一步下行，且尚未观察到拐点信息。展望2025年，“资产荒”从总量层面仍未观察到缓解的趋势。本质还是市场需求偏弱，信用难宽。 而供给端，高息资产仍然稀缺。 目前，城投债融资仍然偏严，产业债净融资预计2025年难以持续，央企发债可能支持信用债净融资，但票息整体偏低；特别国债补充大行核心资本，银行二永债发行需求预计也将减弱。 如何应对？ 短端利差关注资金面，资金面宽松可能带来其走的更低 ………………………………