芦哲 | 5年10万亿：增量财政政策预期效果几何？

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芦哲 系方正证券首席经济学家 、中国首席经济学家论坛理事 核心观点 1.化债方面，中期可能利好园区建设相关行业，如水泥、机械设备等 隐性债务置换能够释放地方政府安排用于化债的自有资金。 根据财政部披露数据，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。 在原本承担的隐债被置换后，地方国企获得新增融资以开展投资的空间。 从地方国企的投资偏好看，未来基建投资需求预计较为有限，结合本地招商引资方向加码产业投资可能更加契合地方政府的诉求。最终，债务置换或有助于未来3年的国企产业投资需求释放，利好水泥、机械设备等产业园区建设相关行业。 从融资平台的信用资质看，本轮隐债置换有助于确保如期完成隐债 ………………………………