周期向上，景气可期——船舶行业研究框架（一）

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投资要点 船舶-航运产业链：下游航运需求驱动中游船舶制造 1）上游： 船舶-航运产业链上游主要由直接原材料（占20%-30%造船成本）、船舶零部件（占45%-50%造船成本）和船舶设计（占5%造船成本）三大板块组成。 2）中游：船舶-航运产业链中游是船舶制造环节，整体造船周期从订单签约到交付一般为16-36个月，具体因船型而异。 船舶建造及支付节点包括开工（支付20%合同价款）、切钢板（支付20%价款）、铺龙骨（支付20%价款）、下水和交付（支付40%价款）。 3）下游：船舶-航运产业链下游以海运为主，市场空间广阔。 2023年全球海运贸易量达到123亿吨。全球海运货种以干散货、油品和集装箱为主，2023年占全球船舶运力的比例分别约为45%、30%和15%。 大周期：船舶周期与经济周期共振，步入上行阶段 1）大周期下视角下，经济上行带动船舶-航运产业 ………………………………