研报 | 永辉超市：生鲜之王的出路在哪里？

主要观点总结

本文详细描述了永辉超市面临的经营困境以及应对策略。永辉超市作为国内大卖场标志性企业，近年来面临营收和利润下滑的挑战。尽管尝试通过新零售模式转型，但效果不佳。最近，永辉超市引入名创优品的实际控制人作为战略投资者，并尝试学习胖东来的模式进行门店改造。然而，其面临的挑战包括商品结构、供应链管理、员工薪酬等多个方面。本文分析了永辉超市的困境及可能的解决方案。

关键观点总结

关键观点1: 营收和利润下滑

永辉超市作为国内大卖场标志性企业，近年来出现营收和利润下滑的现象。其原因包括市场竞争激烈、消费力不足、线上竞争者众多且实力雄厚等。

关键观点2: 新零售转型效果不佳

为了应对困境，永辉超市尝试通过新零售模式转型，推出了多种店型和线上服务，但大部分创新项目效果不佳，面临资产减值、亏损等问题。

关键观点3: 引入战略投资者和门店改造

最近，永辉超市引入名创优品的实际控制人作为战略投资者，并尝试学习胖东来的模式进行门店改造。名创优品创始人叶国富对永辉超市的调改方案提出了选品对标山姆等建议。

关键观点4: 面临的挑战

永辉超市面临的挑战包括优化商品采购渠道、提升门店员工薪酬、调整商品结构和供应链管理等。此外，还需要结合平台用户实际需求设计出更合理的增长节奏。

关键观点5: 解决方案的建议

建议永辉超市在自有品牌商品占比、电商渠道的发展策略等方面进行优化，同时结合平台用户实际需求设计出更合理的增长节奏。此外，还需要在供应链管理、员工薪酬等方面进行改革。

文章预览

记者 | 何昕晔 编辑 | 王姗姗 9月23日，永辉超市发布公告称名创优品实控的骏才国际宣布出资约62.7亿元，收购牛奶公司和京东各自持有的21.08%、8.32%永辉超市股份，以持股29.4%成为永辉第一大股东。 这笔交易预计在2025年上半年完成，名创优品现阶段不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。永辉超市日常业务的操盘人仍是该公司始创人、现任董事长张轩松。2024年半年报显示，张轩松目前持股占比8.72%。 资本市场的第一反应是不看好这笔交易。在收购公告发出一小时后，美股开盘，名创优品股价下跌约18%，截至当日收盘跌24%。这笔交易不仅涉及的金额巨大，市场更大的担忧在于永辉超市正处于它成立以来最艰难的阶 段。 这家国内“大卖场”的标志性企业，在2021年出现上市以来首次营收下滑和首次净利润亏损，此后永辉的营收 ………………………………