主要观点总结
转债市场因资产荒和流动性困境，纯债替代策略受到关注。当前债市低利率时期，信用债票息回报下降，转债YTM超越企业债。纯债替代策略容量扩大，高评级短久期转债具有优势。当前基本面尚未显著改善，纯债替代策略面临低位蓄力阶段。筛选条件包括评级AA-及以上、正股市值40亿以上、余额5亿以上、YTM介于2.5%-6%的偏债型转债，包括立昂转债、科数转债等。中报披露后，业绩预期提前布局，中报扰动有限。转债市场与正股表现分化，各板块不同程度承压，转债行业中纺织服装相对抗跌。8月份转债市场成交降温，万得全A成交减少。供需方面，新券供给环比增加，需求相对偏弱。华创证券建议关注“华创可转债”9月重点关注组合调整，并提示转债估值压缩、国内经济恢复不及预期等风险。
关键观点总结
关键观点1: 转债市场纯债替代策略受到关注
转债市场因资产荒和流动性困境，纯债替代策略受到市场关注。当前债市低利率时期，信用债票息回报下降，转债YTM超越企业债，纯债替代策略具有性价比。
关键观点2: 纯债替代策略容量扩大
纯债替代策略容量扩大，高评级短久期转债具有优势。当前基本面尚未显著改善，纯债替代策略面临低位蓄力阶段。
关键观点3: 中报披露后，业绩预期提前布局
中报披露后，业绩预期提前布局，中报扰动有限。转债市场与正股表现分化，各板块不同程度承压，转债行业中纺织服装相对抗跌。
关键观点4: 8月份转债市场成交降温
8月份转债市场成交降温，万得全A成交减少。供需方面，新券供给环比增加，需求相对偏弱。
关键观点5: 华创证券建议及风险提示
华创证券建议关注“华创可转债”9月重点关注组合调整，并提示转债估值压缩、国内经济恢复不及预期等风险。
文章预览
摘要 资产荒叠加转债市场流动性困境，纯债替代优势凸显。 2024年债券市场进入全面低利率时期，信用债票息回报显著下降，转债纯债替代策略再次受到市场关注。对比企业债到期收益率，转债YTM中位数自2017年以来首次超越企业债，反映当下纯债替代策略具有相当的性价比。 纯债替代策略容量扩张，高评级短久期占优。 由于对中长期投资逻辑改善的预期还未出现，从防守反击的角度考虑，质优且接近债底的转债或成为相对占优资产品种，且同时纯债替代可选样本池进一步提升，为策略布局提供相对充裕的选择。回测纯债替代策略净值表现，在8月中下旬回调阶段，组合超跌相对明显，进入低位蓄力阶段。 我们给出纯债替代策略三条主线 ，筛选条件包括评级AA-及以上、正股市值40亿以上、余额5亿以上、YTM介于2.5%-6%的偏债型转债： （1）长久期超跌
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