AI应用演绎的两种逻辑

文章预览

【天风策略】吴开达/孙希民 摘 要  核心结论： 2023年上半年AI行情在板块的切换上具备硬件先兑现、向终端应用扩散的特征，资金面上更多在TMT内部高位轮动。当前市场较为关注的TMT板块拥挤度较高指的是绝对拥挤度，但事实上，924后全A情绪好转，相对拥挤度水平（TMT换手率与全A换手率比值）仍有距离。后续云和应用等软方向值得关注。 1）从A股主题行情映射美股角度看：软件业后周期特征决定了即使美国经济有所波动，美国软件业也或能维持较好业绩。业绩向好的时候，无论是AI赋能还是AI Agent的逻辑都更能令人信服 。美股软件的AI赋能叙事类似“坐在上行的电梯”中，难以证伪。例如，AppLovin2024年Q3营收达12亿美元，同比增长39%，净利润同比上涨300%。若美股软件趋势性行情能够继续，则A股软件的主题叙事可能反复映射主题行情。 2）从A股应用 ………………………………