宏观市场 | 弹性汇率还是提高杠杆？——“欧猪”五国的化债与复苏

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欧债危机，汇率，财政 在欧债危机中，陷入债务问题的“欧猪”国家已陆续实现了经济复苏。“欧猪”五国的复苏经验具有重要意义。在欧盟统一的货币政策与独立的财政政策下，“欧猪”国家既无法自主降息，导致汇率高估，又无法直接依靠欧元区信用为本国信用进行背书。   在有限的政策空间下，五个经济体的走上了不同的复苏道路：爱尔兰率先开启了经济复苏，2013年便退出了欧盟的救助计划，其经济增速也重回较高水平；而南欧四国在实施财政紧缩政策后，其经济未现明显复苏，直到后新冠疫情时代，才从欧盟经济的拖累者转而成为经济增长的拉动者。   爱尔兰率先复苏的关键在于：一是尽管五国都进行财政紧缩，但相较于其他“欧猪”国家，爱尔兰并未大幅增加税收；二是爱尔兰在欧债危机后并未出现汇率高估的情况，较低的公司所得 ………………………………