华泰 | A股策略：套息交易逆转后市场如何演绎？

主要观点总结

文章主要分析了当前市场状况，包括短期震荡市基底未变、结构以高低切为主，以及市场风险溢价快速上行的原因。同时提到了央行货币政策报告传递的积极信号，流动性冲击及避险情绪扰动下外资短期难以大幅回流的情况。文章还给出了具体的市场配置建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 当前市场状况及风险分析

短期震荡市基底未变，结构以高低切为主。市场风险溢价快速上行受M1同比数据走弱、远期信用周期预期偏低及大选交易下外资流出影响。当前联储降息预期升温、人民币走强为国内货币政策打开空间，流动性冲击及避险情绪扰动导致外资短期难以大幅回流。

关键观点2: 央行货币政策报告及市场影响

央行货币政策报告传递积极信号，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势的表述可能有助于修复信用周期预期。

关键观点3: 市场配置建议

配置建议包括关注运营型红利潜力型动态红利，周期型资源红利的选择需观察波动情况。建议控制仓位，中期底仓可考虑A50和性价比更高的港股运营型红利资产，短期进攻配置可关注供需双向改善的行业。

关键观点4: 风险提示

海外大选不确定性和国内地产销售及中报业绩不符预期是主要风险点。同时，文章提到了其他相关风险和免责声明。

文章预览

短期震荡市基底未变，结构以高低切为主，中期把握降息交易回归 M1同比数据走弱、远期信用周期预期偏低、大选交易下外资流出构成了6月以来市场风险溢价快速上行的基底，当前联储降息预期升温、人民币走强为国内货币政策打开空间，2Q24央行货币政策报告也传递一定积极信号，但流动性冲击及避险情绪扰动下，外资短期或难以大幅回流，震荡市格局未变、结构以高低切为主。海外衰退叙事受数据波动影响而未决，降息交易的回归在中期视角仍是交易的重要线索。配置上，估值隐含ROE过低、市场对其穿越周期能力存在预期差的A50产业巨头仍是底仓首选，继续关注港股运营型红利资产、供需双向改善行业（如造船链等）。 点击小程序查看研报原文 核心观点 线索一：短期市场结构仍以高低切换为主 6月以来市场风险溢价快速上行，我们认为M1同比 ………………………………