债市跟踪 | 等待债市由守转攻

主要观点总结

摘要：本文主要介绍了长端利率经历震荡上行行情，以及债市的波动性、利率债及信用债的调整情况。同时，也介绍了理财规模的变化、理财风险、杠杆率的变化以及政府债的发行进度等。

关键观点总结

关键观点1: 长端利率经历震荡上行行情

10月21-24日，长端利率上行，10年期国债活跃券和30年期国债活跃券收益率上升。

关键观点2: 债市内生波动性或在降低，但短期仍难避免情绪扰动

由于政策组合拳的出台和居民端赎回的影响，债市波动性或降低，但短期仍受情绪影响。

关键观点3: 理财规模的变化

随着市场扰动，理财规模在10月前两周下降，后回升。短期限理财产品领涨，长端理财产品修复态势不明显。

关键观点4: 理财风险及净值波动

部分理财机构破净率抬升，业绩不达标率上升，区间负收益率上升。但整体破净水平和业绩不达标指标仍在下降。

关键观点5: 杠杆率的变化

银行间和交易所杠杆率均有所下降，但仍高于前一周水平。

关键观点6: 政府债发行进度

地方政府债发行进度达到99.8%，国债和政金债的发行进度也有所更新。

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摘 要    10月21-24日，长端利率经历震荡上行行情。10年国债活跃券（240011）上行至2.14%（2bp）；30年国债活跃券（2400006）上行至2.36%（6bp）。 ► 债 市内生波动性或在降低，但短期仍难避免情绪扰动 自9月24日新一轮“政策组合拳”接连出台起，农商行及保险成为了二级市场上7年以上利率债的关键配置力量， 其中保险重点承接超长品种，而农商行则在边加杠杆边买债，最近5周保险累计净买入968亿元10年以上国债，农商行则累计增持约4000亿元的长端活跃品种。与此同时，10月下半月债市略微企稳以来，利率型债基久期中枢稳中有降，继续减持长债的仓位或已不大。 但从短期维度来看， 由于财政部海外发言提及“中国还将加大财政政策逆周期调节力度…中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标”， 债市很可能会继续交易增量财政的猜想。 ► 面对增 ………………………………