华泰2024年中期策略 | 社服：理性繁荣，看好性价比和出海

主要观点总结

文章主要讨论了中国2024年休闲消费市场的景气情况，分析了社服板块的业绩和股价表现，并展望了2H24的市场需求。文章还讨论了餐饮、旅游、酒店、免税等子行业的市场动态，并给出了相应的投资建议。最后，文章提出了核心观点和风险提示，强调了理性消费时代的趋势，以及行业竞争和市场复苏对投资的影响。

关键观点总结

关键观点1: 看好体验式需求长期景气

在理性消费时代，体验式需求可能持续景气，建议关注提供高情绪价值的消费领域。

关键观点2: 业绩平稳修复，机构持仓维持低配

社服板块业绩如期修复，但股价表现弱于大盘，当前PE估值回归2018年以来最低点。

关键观点3: 行业复苏与竞争态势

餐饮、旅游、酒店、免税等行业均面临复苏，但市场竞争可能加剧，影响企业净利润水平。

关键观点4: 投资主线建议

建议布局三条主线：率先走出去、抗周期能力较强、预期见底改善的机会。

关键观点5: 风险提示

需关注居民消费意愿下滑、市场竞争加剧等风险，以及政策变化可能带来的影响。

文章预览

看好体验式需求长期景气，静待信心恢复 2024年休闲消费景气延续，社服板块报表端平稳复苏，1Q24板块ROE为2.12%（同比+0.1pct）。受同比高基数和消费力预期影响，板块股价整体表现弱于大盘，当前PE估值（Wind一致预期FY2）回归2018年以来最低点。展望2H24，提供高情绪价值、悦己类消费占比在理性消费时代或持续提升，商旅恢复相对滞后，景气度排序依次为出境游、景区、餐饮、酒店、免税，相对看好品牌出海、性价比消费和银发经济3大方向，建议布局3条主线：1）率先走出去，跨国经营能力突出的龙头。2）商业模式优越，抗周期能力较优的白马标的。3）预期见底，经营提效带来的边际改善机会。 核心观点 餐饮：单店积极调整维稳现金流，关注出海、多品牌成长 1Q23高基数，低价竞争、商圈客流变化、开店稀释等多因素影响，餐饮连锁品牌1Q24同店 ………………………………