【开源固收】M1显著回升，或验证“现金流量表”改善

文章预览

本文作者：陈曦，开源证券固收首席；梁吉华，分析师 央行公布2024年11月金融数据， 11月M1同比下降3.7%，较前值-6.1%显著回升。 特别是，看M1环比，连续两个月显著上行。 M1高增表明现金流量表改善，是经济回升重要原因 年初以来M1绝对值出现大幅下降，一方面是手工补息的影响，一方面是企业应收账款的增加。 在地方政府土地出让收入减少的背景下，财政支出和投资保持一定强度，非税收入大幅上升，企业应收账款大幅上升。 企业应收账款平均回收期在增加，企业现金流较差； 企业缺乏现金流，导致企业资本开支和居民消费较为低迷。 “9.26”政策后，特别是债务置换之后，企业和居民现金流有一个明显变化，体现为M1的绝对值从9月份开始大幅上升； 化债能够改善企业和居民现金流量表，企业应收账款可以转化为现金流，政府对非税收入依赖 ………………………………