【国君食饮】周观点：零售重塑食饮，白酒重在需求

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核心观点 导读： 白酒处于调整期，伴随其商品属性改变，白酒将从顺周期板块向类债资产演变；2025 年零售逻辑对食品饮料投资影响强化，核心关注渠道变革对个股带来的业绩增量。 核心观 点： 关注零售变革对食饮逻辑的重构。 我们认为，2025年食品饮料将由总量逻辑切换至结构逻辑，基于逻辑链条的广度和持续度，食品饮料投资的渠道逻辑更强，板块后续将更加受益于零售变革带来的机会；我们推测后续食品饮料有四个方向持续受益：1）胖东来-永辉系为代表的商超调改及后续调改扩散，将带来定制机会及品牌集中红利；2）介入山姆店等高势能渠道带来的品牌效应及短期业绩改善；3）折扣业态横向扩张带来的新品类机会，以及折扣业态内部份额集中对头部品牌的红利；4）微信小店及线上渠道分流带来的线上结构性红利。 白酒：站在周期的底 ………………………………